国家调控能力增强 有利国内乳品企业

　　自动进口许可管理制度,成为国家加强对乳品进口调控的重要手段。上述两个公告的核心是自动进口许可管理制度。该许可制度于2005年1月1日施行,主要内容是对《自动进口许可管理货物目录》内商品,进口人需要申请自动进口许可证,凭证报关。该制度保证了国家快速有效地监测货物进口。,在国家需要临时禁止进口或者限制进口数量时,以停止签发《自动进口许可证》方式,即可直接控制货物进口量。此次国家将乳制品纳入自动进口许可管理,并于2009年8月1日起实施,将使国家对乳品进口的监管和调控力度大大加强。

　　背景:低价进口对中国乳制品市场构成严重冲击。2009年以来,国际奶粉价格价格迅速下跌,以中国进口奶粉价格来看,2008年最高峰为3月的4565美元/吨,而到09年5月则已经跌至2155美元/吨,跌幅达52.79%。相应地中国奶粉进口量飙升,08年1-5月进口42220吨,而09年1-5月则大幅上升至106638吨,上升152.57%。低价奶粉大量进口对成本在3万元左右的国产奶粉构成严重冲击,据中国奶协数据,2009年4月末,中国国内奶粉积压25-30万吨,占用资金75亿元以上白癜风网,奶粉加工企业无力继续收奶,“奶源-企业”的产业链面临断裂危险。

　　评价:国家彰显扶持决心,乳业扶持政策预期基本落实。2008年内国际奶粉跌价和进口暴增,干扰了中国干乳制品生产秩序。恰逢事件影响叠加,中国乳业遭遇巨大困难。为此,国家密集而坚决地出台了大量乳业扶持政策。

　　此次颁布的许可管理制度,提供了政府一种强力手段,在必要时可以迅速减少奶粉进口量,有利于恢复国内乳制品市场秩序,是国家彰显扶持乳业决心的重要表现。我们3月3日报告中曾预期国家将出台学生奶、原奶保护价、奶粉国家储备,限制奶粉进口四大措施,除原奶保护价政策仅在部分地方政府层面落实外(如内蒙呼伦贝尔),其他3项国家政策预期均已落实。

　　继续看好乳制品行业,建议“增持”ST伊利(600887)。该进口许可制度的实施,将构筑抵御进口奶粉冲击的一道“防浪堤”,有利于扶持国内奶粉企业乃至中国乳业健康发展,我们维持对中国乳制品行业的“看好”评级。具体到上市公司,我们看好在国内上市公司中奶粉市场规模和份额最大的ST伊利(600887)。

　　公司08年奶粉业务收入32亿元,领先其他上市公司。预计2009-2010年公司EPS为0.60元和0.77元,对应动态PE分别为27.5倍和21.4倍,建议“增持”。

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