猪企增量不增收拐点在哪

供需关系的重塑与产能去化进展

一、产能去化过程的滞后效应与阶段性改善

生猪行业自2022年底开始调整产能，但初期的去化速度相对缓慢。直到2023年10月之后，去产能的进程才明显加快。从官方能繁母猪存栏数据来看，产能去化的影响需要大约18个月的时间才能传导至市场供需平衡，这意味着实质性的供需改善可能要到2024年下半年才会出现。行业正在通过淘汰低效产能和优化种群结构（如降低三元母猪的比例）来逐步缓解供给过剩的压力。这一过程叠加了饲料原料（玉米、豆粕）价格的下降，使得养殖成本有所降低，为未来的价格回升提供了支撑。

二、价格回升与企业盈利的修复

到了2024年二季度，生猪价格开始呈现上涨趋势。6月全国均价已经升至17.73元/公斤，较年初上涨了24.86%。与此养殖成本因各种原因降至15元/公斤以下，这使得牧原、温氏等头部企业实现了季度盈利，标志着行业从全面亏损转向局部盈利。猪企通过精细管理和产能控制，如减缓生猪出栏量的增长速度，来减少市场供给冲击，加速了行业供需的再平衡。

三、市场预期与政策的调控作用

资本市场的反应总是先行一步。在2024年二季度，公募基金对生猪养殖板块的加仓，反映了市场对周期反转的预期增强。历史上，股价的拐点通常领先猪价3-6个月，这暗示着拐点的临近。也在通过储备肉调节、产能预警等手段，抑制猪价的过度波动，并在2024年下半年将政策重心转向“稳产能”，以避免周期反转后的供给短缺，从而延长行业的盈利周期。

结论：拐点已现，但未来之路仍需观察

经过一系列的分析，我们发现行业已经进入拐点初期，这是供需改善和企业盈利修复共同作用的结果。未来的道路仍然充满了不确定性。产能的去化过程可能并不彻底，这可能会导致价格的反复波动。若2025年能繁母猪存栏量能够稳定在4100万头以下（正常保有量），那么行业有望进入为期2-3年的上行周期。在这个过程中，我们需要密切关注能繁母猪的存栏量、饲料成本的变动以及头部企业的扩产节奏等因素，它们将决定拐点的稳固性。这是一个充满挑战与机遇的时代，对于行业内的企业来说，只有灵活应对，才能在市场的变化中找到自己的发展之路。