晨会分享宏观思考（2022年10月10号晨会纪要观点）
富士S2950 2022年10月10日晨会纪要观点摘要
一、金融市场动态分析
股指与国债：在岸人民币兑美元汇率受到美联储激进加息预期的影响，呈现贬值压力。美国非农就业与通胀数据的积极表现巩固了美联储加息预期，美元指数反弹，对人民币构成压力。国内股指期货市场受到国内外多重因素影响，呈现震荡态势。央行对首套个人住房公积金贷款利率的微调以及对制造业信贷支持的加大，为市场带来利好。预计节后A股市场有望迎来短线反弹。国债期货市场因基本面利好提振有限，加之政策助力地产回暖，整体情绪较为谨慎。
农产品市场分析：
+ 花生：花生现货在国庆期间偏强运行。新花生上市，市场减产预期明确，对价格构成支撑。供应方面受到降雨影响，新花生上市进度推迟。需求方面，油厂收购意愿一般，但随着新花生上市量增多，需求预期增加。预计花生价格将在高位震荡运行。
+ 生猪：国庆期间，生猪市场呈现供需偏紧格局。规模场出栏节奏放缓，散户看涨情绪浓厚。节日效应与凉爽天气共同推动需求增加，带动猪价上涨。
二、宏观经济与金融走势展望
美元指数走势：美国非农就业数据表现良好，强化了美联储加息预期。全球油价因OPEC减产而飙升，欧洲多国经济面临能源危机压力，预计欧元及英镑将承压下行，利多美元指数上涨。在操作策略上，投资者应关注美联储政策动向、美国CPI数据以及全球经济发展动态，保持谨慎观望态度。
整体金融市场展望：随着国内外经济环境的变化，金融市场波动可能加大。投资者应关注国内外经济数据及政策动向，合理安排投资策略，稳健操作。
当前金融市场受到多重因素影响，呈现复杂多变的态势。投资者需保持谨慎观望态度，合理安排投资策略，以应对潜在的市场波动。节日结束之际，生猪出栏恢复，供需格局逐渐明朗。国家投放第五批中央猪肉储备，旨在稳定生猪市场。节后，生猪现货价格可能出现回调。白糖方面，受OPEC配额减少、巴西甘蔗压榨不及预期以及印度食糖出口减少等因素影响，国际糖价上涨。国内市场方面，广西食糖销量稳定但库存压力仍存。节日期间受国际油价影响，白糖价格受到提振。棉花方面，美国棉花市场呈现弱势运行态势，受经济衰退担忧影响。新疆产区出现雨雪天气影响棉花采摘，加之疫情影响收购进度。新棉收购市场相对冷清。苹果产区受大风降温影响，新季苹果收购情况不佳。红枣方面，新疆产区受雨雪降温天气和疫情影响，出货速度受限。玉米方面，芝加哥期货交易所玉米期货节日期间上涨，受到美国农业供需报告和密西西比�***黄偷纫蛩赜跋臁Ｗ酆侠纯矗鞲錾唐肥谐∈艿讲煌蛩赜跋欤瓜殖霾煌淖呤啤�
节日期间全球商品市场动态多变，各种因素交织影响市场行情。全球能源市场因OPEC配额减少而出现动荡，进一步影响白糖等商品价格。全球农产品市场也面临多种挑战，如美国棉花市场的经济衰退担忧、新疆棉花产区天气影响等。疫情也是影响市场的重要因素之一，导致部分产区收购受限和物流运输受阻。各个商品市场受到自身特定因素的影响，呈现出复杂的走势。对于未来市场走势，投资者需谨慎分析这些因素并密切关注市场动态。
全球物流问题持续发酵，驳船滞留成灾，路易斯安那州北部及孟菲斯附近水域船只严重拥堵。这一切对国际玉米市场构成重大支撑。随着国内新季玉米的上市，政策面的投放和拍卖活动按照历年惯例，在9月底或10月初逐渐停息，转而采取收储、轮换等活动以保障农户的粮食销售。最近的稻谷拍卖活动以及玉米产量的下降，均引起市场广泛关注。贸易商们持谨慎乐观态度，对玉米价格有所支撑，但由于替代原料的供应总量仍然较高，玉米供应压力得到适度缓解。深加工市场需求虽疲软，但新粮集中上市带来的供应压力亦不可忽视，限制了玉米价格的上涨动力。关键关注点是60日均线的支撑情况。
在淀粉领域，国庆期间工厂执行前期订单，库存压力降低。玉米现货价格的坚挺为淀粉市场带来提振。下游补货量有限，随着国庆补库的结束以及淀粉产量的提升，库存下降的趋势值得关注。总体需求尚未明显恢复，淀粉供过于求的局面依然未变。盘面来看，淀粉走势弱于玉米，当前宜暂时观望。
鸡蛋市场方面，由于节日前的谨慎备货和节日中的补货行为，鸡蛋现货价格保持稳定。假期结束后，由于人员流动大，多地疫情抬头，鸡蛋需求有望增强，短期蛋价有望继续维持。但随着产蛋鸡的恢复和蛋价的走高，老鸡延淘情绪依然强烈，鸡蛋供应略有增加。随着短暂的补货结束，需求减少，现货价格有季节性回落的倾向。
在国际菜粕市场上，芝加哥期货交易所的大豆期货节日期间收跌。美国农业部的报告以及密西西比河沿岸的水位下降问题给市场带来压力。尽管国内豆粕市场供应紧张局面难以缓解，但菜粕因水产旺季的替代效应仍有需求。菜籽到港量有限，菜粕库存难以快速重建，基本面将支撑菜粕市场。
洲际交易所的油菜籽期货节日期间上涨，油脂市场整体表现抢眼。OPEC的减产决定和原油的大幅飙升提振了油脂市场。马来西亚的棕榈油库存增加和印尼可能的出口税豁免延长的消息给市场带来压力。国内市场方面，菜油现货的紧张态势短期内难以改变，基差支撑菜油价格。但中期来看，随着国内加籽买船的大量到港，供应压力可能增加。
从基本面上看，东北主产区的大豆天气利好，但南方大豆受天气影响水分偏大，上市时间推迟。国产大豆增产预期强烈，供应压力存在。节日期间美豆的下跌可能对国内盘面产生影响，加上新豆上市的增加，节后豆一期价可能呈现震荡走势。暂时建议观望为主。
全球农产品市场受到物流问题、天气因素、疫情等多种因素的影响，呈现出复杂多变的态势。在关注各项影响因素的我们也要密切关注市场动态，做出明智的决策。在全球经济衰退的担忧情绪笼罩之下，农业商品市场也面临着多重挑战与机遇。近日，USDA公布的美豆季度库存数据大幅超出预期，报告偏向空方。天气状况有利于美豆收割工作的持续推进，使得市场供应压力增加。尽管周度出口数据表现符合预期，但仍面临低水位阻碍出口的情况，需求存在不确定性，导致美豆价格承压下行。
咨询机构Stonex的报告显示，巴西2022/23年度大豆产量预计将达到1.538亿吨的历史高位，高于此前的预估。由于中国今年大豆需求疲软，巴西大豆出现囤货现象。SafrasMercado公布的数据显示，巴西新旧大豆销售均不如预期，南美大豆的丰产和库存增加预期对市场信心产生影响。
在豆粕市场上，国庆期间美豆和豆粕价格均出现下跌。国内主要油厂豆粕库存减少，由于大豆到港量在10月持续下滑，预计豆粕库存将继续减少，为价格高位运行提供支撑。从盘面来看，长假期间美豆承压，国内现货价格坚挺和库存持续偏紧支撑豆粕期价强势运行。
至于豆油市场，尽管美豆油在国庆期间上涨，但整体基本面仍偏空。中国的大豆需求疲软，而巴西大豆的囤货现象使得市场供应增加。国庆期间原油价格的上涨提振了以油脂为原料的生物柴油价格，从而带动了油脂市场。从国内基本面来看，豆油库存小幅减少，但由于大豆到港量减少以及棕榈油进口量的回升，油脂整体供应有望增加。
棕榈油市场则受到主产国累库压力的困扰，但在生产旺季尾声阶段，由于天气潮湿不利于产量继续增长，加之原油价格上涨的影响，马来西亚棕榈油盘面走强。国内方面，棕榈油库存增加，预期后市到港量也将增加。四季度是油脂消费旺季，叠加当前豆棕价差高企，棕榈油需求增加。
在化工品市场中，LLDPE受到全球经济下滑压力的影响。央行近期的一系列政策调整以及国际油价连续五天的上涨为其带来了一定的支撑。
全球经济衰退对农产品市场产生了广泛的影响，但各品种之间仍存在差异。在不确定的市场环境下，建议投资者保持谨慎观望的态度，并密切关注相关报告和数据以做出明智的投资决策。长假期间，全球经济形势波动，国际货币基金组织下调了2023年全球GDP增速预期，显现全球经济下滑的压力。在这一背景下，原油市场却呈现出火热的态势。
NYMEX原油期货主力合约和布伦特原油涨幅均超过14%，节日期间持续上涨，对节后化工品市场，特别是原油系产品产生了重大影响。随着节后的首个交易日到来，华北地区的线性产品价格上调，期货市场预计将有大幅高开的走势。
对于PP（聚丙烯）市场，节日期间也受到了国际原油市场的影响，价格有所上涨。受OPEC+决定大幅减产及俄乌冲突升级等因素影响，国际油价连续五天上涨，对PP市场产生了较大的影响。虽然价格传导并不十分顺畅，但PP期货在节后首日仍被预期大幅高开。
至于PVC（聚氯乙烯），虽然受原油价格上涨的影响，但其市场走势相对复杂。受需求不振的影响，海外PVC市场稳中走低，而国内市场的电石价格则维持坚挺。节日后首日，华北市场出厂价有所上升，但由于市场供应充足和需求不足，以及长假期间生产企业累库明显，PVC的社会库存仍处高位，这将对其价格上涨形成一定压力。
EB（乙烯基树脂）市场同样受到全球经济下滑压力和原油价格上涨的双重影响。价格传导并不十分顺畅，但受节日期间原油持续上涨的影响，乙烯基树脂的市场预期在节后首日有所上涨。
总体来看，节后首个交易日，受长假期间国际原油市场持续上涨的影响，化工品市场呈现出高开格局。受到全球经济下滑压力、市场需求不振、库存压力等因素的影响，部分化工品如PVC和苯乙烯的上涨空间或将受到限制。在此背景下，投资者和生产企业需要密切关注市场动态，灵活应对。
长假期间央行下调首套个人住房公积金贷款利率、鼓励银行加大制造业中长期贷款投放力度等国内政策，显示国内稳增长的态势仍在延续，这也将为化工品市场提供一定的支撑。在全球经济波动的大背景下，国内政策的支持和市场需求的变化将成为影响化工品市场走势的重要因素。天然橡胶
在“十一”长假期间，东京期货交易所和新加坡期货交易所的天然橡胶期货价格均呈现出上涨趋势。泰国合艾市场的原料价格也有小幅上涨，由于产区雨水较多，影响了割胶工作的进展，原料产出受到限制。海南的天然橡胶原料胶水价格在节后先跌后涨，与节前相比有所下跌。海南产区的降雨增加导致原料产出减少，但民营浓乳加工厂对胶水的抢购情绪上升，原料收购价格因此止跌上涨。云南的天然橡胶原料价格则稳中走跌，虽然局部地区的公共卫生事件形势严峻，但成品运输受阻和工厂生产节奏放缓的情况已经开始显现。尽管近期进口货源有所增加，但轮胎行业的放假企业数量和放假时间同比去年都有所增加，部分企业对开工有所限制。下游的国内轮胎企业和各级商家对十月份的需求持悲观态度，更倾向于控制排产和库存量。在全球公共卫生事件的持续影响下，物流运输受限，这些因素都需要持续关注。尽管外盘市场上涨可能推动节后国内开盘走高，但需求减弱将对天然橡胶市场构成压力。
甲醇
在“十一”长假期间，外盘原油价格经历了一次大幅度上涨。假期期间，国内甲醇现货市场基本停滞，受到原油价格上涨的影响，化工品整体成本也有所上涨。近期，由于港口甲醇库存较少，导致市场供应紧张，短期的供不应求情况推高了现货市场价格。昨日，甲醇现货市场价格大幅上涨，江苏太仓的甲醇现货市场价格已经上涨至3280元/吨，较节前上涨了290元/吨，市场成交情况良好。预计节后期货市场价格也将大概率跟随上涨。
尿素
节前市场对国庆长假尿素现货市场的乐观预期推动了尿素价格的持续上涨，但假期现货表现并不理想。昨日国内尿素现货市场交投清淡，由于假期北方连续降雨和需求走弱，尿素工厂库存有累库趋势。部分尿素工厂小幅下调报价。由于煤炭价格的高位运行，成本支撑依然坚挺。短期内，需求偏弱而供应宽松，但由于假期外盘商品整体表现较强，若整体商品气氛偏强可能带动尿素价格高开，但随后可能出现低走的情况。
纯碱
长假期间，纯碱现货走势以稳定为主，少数企业轻质碱价格小幅上调。随着前期检修企业假日期间基本恢复正常运行，开工可能小幅回升。节前下游有备货，假日期间需求一般。由于浮法玻璃需求不被看好，冷修继续增加，导致供给增多。碱厂进入累库周期，预计节后库存可能回升，节后期价可能难以明显上行。
玻璃
国庆假期期间，国内浮法玻璃企业产销有所回落，中下游放假导致企业库存累加。虽然华北地区产销整体维持去库状态，但其他地区小幅累库。与往年国庆节后的累库幅度相比，今年国庆节后库存仅保持微涨。在阶段性补库后，市场对节后玻璃厂的产销并不看好。尽管需求方面没有明显起色，但在政策上不断有利好提振，且实际产销并没有大幅回落的情况下，预计节后期价将维持区间震荡。
原油
国庆长假期间国际原油期价连续上涨。美国非农就业数据好于预期、欧盟对俄罗斯实施石油制裁方案、俄罗斯北溪天然气管道及克里米亚大桥遭遇袭击等因素共同提振了油市。OPEC+会议宣布从11月开始大幅减产200万桶/日，减产幅度远超预期引发了市场对供应的忧虑。技术上分析预测SC2211合约将大幅高开并测试700关口压力。操作上建议短线交易为主并注意控制风险。
燃料油
沥青：OPEC+会议宣布大幅减产，供应忧虑提振油市。国际原油期价长假期间连续上涨，沥青库存呈现减少趋势。华东及山东炼厂开工稳定，下游赶工需求增加，现货价格保持稳定。国际原油的上涨和沥青库存的减少使得沥青期价呈现强势震荡。技术上，BU2212合约预计跳空高开，短线呈现强势格局。
LPG：OPEC+会议减产决定引发市场波动，国际原油期价上涨。华南液化气价格保持稳定，市场购销氛围良好。外盘液化气上涨，下游节后补库预期增强。LPG2211合约期货呈现宽幅震荡走势。技术上，预计PG2211合约将有望高开，短期走势以震荡为主。
PTA：周五PTA震荡收涨。成本方面，加工利润回落；供应方面，国内PTA装置开工负荷下降；需求方面，聚酯行业开工负荷上涨。受国际原油价格大幅上涨影响，PTA期价偏强震荡。技术上，TA2301合约关注5200附近支撑和5850附近压力，建议区间交易。
乙二醇：周五乙二醇同样震荡收涨。供应方面，乙二醇开工负荷上涨，港口库存转为累库；需求方面，聚酯行业开工负荷上升。受国际原油价格提振，乙二醇成本支撑增强，期价呈现偏强态势。技术上，EG2301合约关注4550附近压力和4200附近支撑，建议区间交易。
短纤：周五短纤震荡收跌。成本方面，短纤加工费上涨，加工利润上升；需求方面，短纤产销气氛持续升温。受国际原油价格影响，短纤成本支撑增强，期价偏强震荡。技术上，PF2211合约关注7050附近支撑和7650附近压力，建议区间交易。
纸浆：周五纸浆震荡收涨。供应方面，主流港口库存下降，受俄乌冲突影响海运发货不畅；需求方面，纸厂多以刚需为主，旺季需求弱于预期。技术上，SP2301合约关注7050附近压力和6600附近支撑，建议区间操作。
有色黑色：
铜：国庆期间，LME铜价下跌。受俄乌冲突、军事冲突和能源危机担忧影响，基本面呈现波动。上游铜矿供应增长，但粗铜紧张可能导致产量不及预期。LME对俄罗斯UMMC公司铜和锌交割的限制引发供应担忧。预计节后铜价宽幅震荡，建议区间操作。
镍：国庆期间，LME镍价回升。受相同的基本面因素影响，镍市供需呈现偏紧状态。上游镍矿进口改善，下游不锈钢产量增加，新能源市场需求强劲。预计节后镍价震荡上涨，建议逢低做多。
锡：国庆期间，LME锡价承压下滑。受俄乌冲突、军事冲突和能源危机等担忧影响，市场风险偏好降低。预计锡价将受到一定影响。建议密切关注市场动态，谨慎操作。
以上内容生动地描述了不同商品的市场动态和趋势分析，保持了***风格特点的同时增强了文本的吸引力和可读性。基本面：
随着缅甸上游锡矿供应扩大和进口价格回落，国内锡市原料供应改善，但由于云南地区的限电再起，预计精锡产量将小幅减少。下游电子行业需求疲软，叠加中美芯片竞争带来的压力，使得需求前景黯淡。镀锡板出口需求仍保持良好表现。当前下游企业按需采购，国内库存去库放缓，进口窗口开启，海外货源增多，预计节后锡价将呈现弱势调整。建议以空头思路操作。
不锈钢市场动态：
国庆期间，不锈钢现货暂停报价。俄乌冲突持续发酵，军事冲突和能源危机担忧加剧，影响市场情绪。上游镍铁价格保持稳定，精镍价格坚挺，对成本形成支撑。国内不锈钢厂生产利润改善，产量增加，印尼资源回国量也增多。但下游市场需求释放后，采购氛围有所下降，库存下降四连降趋势结束，缺货情况缓解。预计节后不锈钢价格将震荡调整，建议轻仓区间操作。
铁矿石走势分析：
国庆长假期间，铁矿石市场呈现先抑后扬的态势。新交所铁矿石主力合约波动较大。国内铁矿石现货市场成交稀少，港口库存略有下降。随着政策对采矿、选矿的限制和节后钢厂高炉开工率的回升，市场可流通资源减少的预期增强，铁矿石现货需求预期将支撑矿价偏强运行。建议回调择机做多I2301合约，止损参考700元/吨。
螺纹钢市场观察：
国庆长假期间，贸易商普遍进入放假状态，市场报价较少。欧佩克+决定从11月起每天减产200万桶石油，并将限产协议延长一年，推动国际油价持续走高。国内首套公积金贷款利率的下调以及对一年以内旧房换新房的退税政策均旨在放松房地产市场。海外国际油价的大涨对螺纹钢价格构成支撑。建议RB2301合约在3700上方进行偏多交易。
热卷市场动态：
国庆期间热卷市场交投相对清淡，但OPEC+的减产决定推动国际油价走高，带动整体氛围转好。宏观政策继续释放利好，供需呈现弱平衡状态。若节后供给端有政策压制或需求端利好兑现，热卷价格仍具有向上弹性。建议考虑在3800附近做多热卷HC2301合约。
沪铝走势分析：
长假期间伦铝价格波动较大，受欧洲电力价格高位、市场担忧持续减产、伦敦金属交易所讨论禁止接收俄罗斯金属等因素的影响。国内方面，节前铝下游企业备货积极，中小型企业假期较长，节后库存可能增加。建议AL2211合约以轻仓短多思路为主，注意操作节奏与风险控制。
沪锌市场动态：
锌价在长假期间也呈现一定的波动，受欧洲电力价格、市场减产担忧、伦敦金属交易所对俄罗斯金属的限制以及中国制造业数据强于预期等因素的影响。国内锌消费在国庆期间受到一定影响，企业顺势放假增多。建议密切关注市场动态，谨慎操作沪锌相关合约。近期市场波动不断，投资者需谨慎操作，以下是针对各类商品的分析与建议。
沪铅方面，长假期间伦铅强势上涨，涨幅达7.95%。背后的消息面是欧洲一大锌冶炼企业Nyrstar的铅冶炼厂关闭以及电力价格的高企，对全球市场产生了影响。国内方面，铅蓄电池普遍缺货，旺季需求持续存在。库存方面，海内外均处于低位运行，LME铅库存刷新十五年新低。建议投资者对pb2211合约采取轻仓短多思路，注意把握操作节奏和风险控制。
贵金属方面，受美国经济数据释放出的信号影响，美元指数经历回落与回升，但贵金属对抗货币贬值的多头势头不变。加之全球的地缘冲突矛盾升级，贵金属的避险情绪被提振。建议投资者对贵金属采取轻仓短多策略，同样要注意操作节奏与风险控制。
焦煤方面，国庆期间炼焦煤市场以稳为主，受安检严格、疫情影响以及重大会议临近等多重因素影响，煤炭生产和外运受限。下游方面，焦炭一轮提涨落地，利润有所修复但仍处亏损状态。市场观望情绪较浓，预计短期将震荡整理。投资者对JM2301合约可采取区间震荡思路对待。
焦炭方面，国庆期间焦企整体开工稳定，焦炭首轮提涨落地后焦企利润得到修复，但整体仍处亏损状态。下游铁水产量高位，钢厂维持开工，市场信心得到提振。短期内预计焦炭暂稳运行。投资者对J2301合约同样可采取区间震荡思路对待。
锰硅方面，国庆长假期间市场价格暂稳，原料市场观望态度明显，现货成交不多。下游钢厂铁水维持高位，仍在复产进程中。预计短期锰硅震荡偏强。建议投资者对 2301合约偏多交易，同时注意风险控制。
硅铁方面，国庆期间硅铁市场暂稳运行，原料成本上行，钢厂仍处复产逻辑中。受疫情影响，硅铁运输紧张，厂家挺价意愿较强。预计短期硅铁仍会延续小幅涨势，上涨空间或有限。投资者对SF2211合约可偏多交易，注意风险控制。
动力煤方面，国庆长假期间市场暂稳运行，产地多数煤矿保持正常生产，市场煤价变动不大。考虑到采暖备货期将近以及温度下降带来的需求支撑，动力煤价格将维持稳定运行。建议投资者目前观望为主。
当前市场波动较大，投资者需密切关注各种商品的基本面情况，同时把握好操作节奏和风险控制。以上建议仅供参考，具体操作需结合实际情况进行。免责声明
本报告的信息来源均为公开渠道，瑞达期货股份有限公司已经尽力确保信息的准确性与可靠性。对于本报告中的信息，公司并不能保证其绝对准确和完整。在此提醒读者，任何基于本报告的投资决策均应由投资者自行负责。本报告不构成针对个人的投资建议，读者应根据自身情况判断本报告中的观点和建议是否适用。
本报告版权仅属于瑞达期货股份有限公司所有，未经公司书面许可，任何机构或个人不得以任何形式进行复制、翻版或发布。若需引用、刊发，请注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且必须保证引用的内容不偏离原意，不得进行删节和修改。
晨会笔记：2019年一个月晨会之未来发展趋势精华
晨风拂面，瑞达期货的晨会已经开始。今天，我们将目光聚焦于未来的发展趋势。这是一个充满机遇和挑战的时代，期货市场的变化多端，未来的趋势又将如何演变？让我们在晨会中寻找答案。
晨会的氛围热烈而富有活力。一开始，我们回顾了近期的市场动态和期货行情。随后，我们深入了未来的发展趋势。从宏观经济到行业发展，从政策调控到市场供需，每一个话题都引人深思。
在晨会中，我们分享了一些独特的观点和分析。我们认为，随着科技的快速发展和数字化转型的推进，未来的期货市场将更加智能化和个性化。随着环保和可持续发展的日益重视，绿色期货也将成为未来的重要发展方向。新兴市场的崛起和全球化趋势的推进也将给期货市场带来无限的机遇和挑战。
本次晨会还就未来的投资策略进行了深入。我们认为，投资者应该保持敏锐的市场触觉，紧跟时代步伐，适应市场变化，灵活调整投资策略。在这个过程中，风险管理和资金安全同样重要。
这次晨会为我们揭示了未来期货市场的发展趋势和机遇。让我们共同期待并迎接这个充满挑战和机遇的未来。在瑞达期货的引领下，我们将不断、不断进步，共同开创期货市场的新篇章。