证监会严禁伞形信托

一、核心监管政策

自2015年起，中国证券监督管理委员会（证监会）对证券公司参与场外股票配资和伞形信托活动采取了严格监管。监管政策的出台旨在遏制杠杆资金的无序扩张，从而防范系统性风险的潜在威胁。在这一背景下，证监会明确提出了一系列监管措施。

明确业务禁令。证监会要求证券公司不得以任何形式参与场外股票配资和伞形信托等活动，同时禁止为相关业务提供数据端口、代销等便利服务。这一举措是为了从源头上遏制高风险业务的扩张，确保证券市场的稳健运行。

限制券商参与渠道。证监会明确禁止券商通过代销伞形信托、P2P平台或自主开发融资系统等方式，为客户间的融资活动提供服务。还强调了严格执行《证券公司融资融券业务管理办法》相关规定的必要性。这些措施有助于规范券商的业务行为，降低市场风险。

动态调整风险管理。证监会要求券商根据市场情况灵活调整初始保证金比例、标的证券范围等风控指标，以合理控制融资杠杆。强调加强客户适当性管理和投资者教育的重要性，以提高市场参与者的风险意识。

二、市场影响与行业响应

监管政策的实施对市场和行业产生了深远的影响。银行业主动退出。尽管监管禁令直接针对券商，但作为伞形信托主要资金来源的银行业迅速作出反应。多数银行在政策出台后暂停了相关业务，部分银行甚至在禁令颁布前已主动退出。这一举措表明银行业对风险的高度警惕和积极响应。

业务模式实质受限。证监会叫停券商为伞形信托提供开户服务后，新增伞形信托计划无法设立，存量业务逐渐收缩。伞形信托作为场外配资工具的活跃度显著降低，这表明监管政策对高风险业务模式的强烈遏制。

三、监管逻辑与后续措施

监管部门的逻辑是防范系统性风险。伞形信托由于多层嵌套、杠杆叠加等特征，容易放大市场波动，可能引发资金空转和金融风险。监管部门通过“去杠杆”来维护市场的稳定。

为了保持监管的高压态势，监管部门在2024年再次强调严禁伞形信托，要求机构严格遵守法规，调整业务布局。强化对信托产品发行、资金管理等环节的全流程监控也是监管的重点。这表明监管部门对于高风险业务的监管态度长期保持连贯性，将持续加强对市场的监控和风险防范。

证监会通过一系列监管措施逐步清退伞形信托这一高风险业务模式，同时保持对市场的严格监控，以维护证券市场的稳定和健康发展。这一举措体现了监管部门对金融风险的警惕和防范，为投资者创造一个安全、稳健的投资环境。